石油巨头的资本游戏

刚刚，油气行业又出现一重大并购，石油巨头在页岩油领域的角逐愈演愈烈。

2019年4月12日，美国第二大石油公司雪佛龙宣布，将作价330亿美元，以75%股票加25%现金的方式，收购美国独立石油公司阿纳达科(Anadarko Petroleum Corp．)。

据Drillinginfo和Dealogic数据显示，这一重磅收购是自2015年荷兰皇家壳牌收购了英国能源巨头BG Group以来，全球油气行业规模最大的一笔并购交易，同时也是业内第六大石油和天然气收购。

值得关注的是，通过收购阿纳达科，雪佛龙扩展了美国页岩油和非洲液化天然气业务版图，其油气产量将可与过去十年间的两大石油巨擘埃克森美孚和荷兰皇家壳牌并驾齐驱，跻身全球超级巨头行列。

石油巨头的资本游戏

面对竞争日益加剧的油气市场，为提升行业地位和盈利能力，石油巨头转向兼并和收购的资本游戏。

据双方签订的约束性协议，雪佛龙对阿纳达科石油公司的估值为每股65美元，比阿纳达科石油公司11日的收盘价46.80美元溢价近39%。

消息过后，阿纳达科美股盘初涨超30%，雪佛龙则是跌超5%，预计将创下14个月以来最大单日跌幅。

据了解，交易已获得两家公司董事会的批准，预计将在下半年完成交割。交易完成后，雪佛龙将发行约2亿股股票并支付约80亿美元现金。同时，雪佛龙预计还需承担150亿美元的债务。

但基于阿纳达科石油公司高品质的油气资产，雪佛龙对并购交易前景充满信心。

雪佛龙表示，在交易结束后，每年可节省20亿美元的成本。与此同时，雪佛龙计划将其年度股票回购计划从40亿美元提升至50亿美元，并在2020年至2022年间剥离150亿美元至200亿美元的资产，以降低债务并向投资者分红。

事实上，雪佛龙通过收购，不论在成本方面还是产量增长方面，都将真正跻身全球最大能源公司之列。

阿纳达科是全球最大的独立油气勘探和生产公司之一，截至2018年底，该公司已探明的石油储量达到14.7亿桶油当量。

毫无疑问，凭借收购阿纳达科，雪佛龙将显著优化其上游产品组合，尤其是奠定其页岩领域的领先地位。

过去的一年，两家公司每天油气产量总计为359.6万桶，而壳牌和埃克森美孚去年的平均日产量分别为366.6万桶、383.3万桶。

据咨询公司Rystad Energy数据显示，雪佛龙与阿纳达科合并后，新公司全球产量将达到390万桶/日，届时，雪佛龙将成为全球第七大石油和天然气生产商，领先于荷兰皇家壳牌和英国石油公司。仅落后埃克森美孚，沙特阿美和其他四家国有石油公司。

页岩油大洗牌

可以预见的是，雪佛龙收购阿纳达科石油公司，或成推动美国页岩油生产商“洗牌”的催化剂，开启美国页岩油行业的并购潮。

以往，美国二叠纪盆地页岩油勘探开发由众多小型独立钻探公司主导。如今该地区已成为石油巨头的战场。石油巨头依靠财政资金优势，将页岩钻探变成了规模化的游戏。

值得一提的是，此番收购重要推动力便是阿纳达科页岩资产得天独厚的地理位置。

雪佛龙通过收购，将在二叠纪盆地中的Delaware盆地开辟一条长达75英里的油气走廊，这有助于公司降低生产和运输成本。

咨询公司Rystad Energy认为，并购让雪佛龙成为二叠纪页岩油生产商的领导者。到2025年，合并后的公司仅在二叠纪就可以生产多达160万桶石油。

事实上，雪佛龙收购阿纳达科石油公司，只是美国二叠纪页岩油并购热潮的缩影。近年来，该地区并购事件不断上演，页岩油生产商的排名不断刷新，企业竞争不断升级。

2017年，埃克森美孚斥资56亿美元收购美国巴斯家族(Bass Family)在二叠纪盆地的页岩油资产，此举将其在该地区的原油储备增加一倍达到60亿桶石油当量。

无独有偶，美国独立油气生产商Diamondback Energy 2018年宣布达成协议，斥资95亿美元收购阿拉巴马州油气生产商Energen，从而成为二叠纪盆地第三大勘探生产商。

从上不难看出，二叠纪盆地无与伦比的产能优势，让这里成为石油巨头角逐的热土。

据能源咨询公司IHS 表示，在过去的四年中，雪佛龙、埃克森美孚和壳牌三大石油公司，在二叠纪的年度资本投资从不到20亿美元攀升至80多亿美元。

种种迹象表明，二叠纪盆地格局正在改变。无论是小型页岩生产商承压退出，还是石油巨头大步疾跑，都预示着石油巨头主导页岩开发的时代正式开启。