联合石化原油交易巨额亏损？

中国石化的母公司——中国石油化工集团有限公司率先发布财务快报称，集团预计全年实现利润同比增长50%以上。多家券商认为，公司未来业绩仍将长期向好。

待一切喧嚣过去，真相终究会浮出水面。经过一周的众说纷纭，“中国石化子公司联合石化交易原油出现巨额亏损、两高管停职”一事终于渐渐平息。昨天，中国石化的母公司——中国石油化工集团有限公司(下称中石化集团)率先发布财务快报称，集团预计2018年全年实现利润同比增长50%以上。稍后，中国石化也发布公告称公司正在评估事件的具体影响。

外部审计师已开始驻场审计

中国石化公告表示，公司在日常监管过程中发现联合石化套期保值业务出现财务指标异常，在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失。公司正在评估具体影响。目前，公司年度外部审计师已经开始驻场审计，公司及联合石化生产经营情况一切正常。

“这次问题是公司风控自己发现的，外部审计也已经进场量化评估，但外界很多传闻还是与事实不符的。”一位内部人士对上证报记者说。

此前，部分非官方信息通过各类网络渠道流传，包括“中石化原油交易亏损或因Zero Collar策略”“联合石化总经理陈波在国际油价70美元时购买看涨期货，导致数十亿美元浮亏”“联合石化交易规模达到3000万桶至7000万桶”等。也有研究机构发表观点称，“中石化2018财年业绩将不及预期，这不仅因为子公司联合石化的交易损失，还因为库存上出现的巨额账面减值。”

而中石化集团此番发布的利润预增消息，虽不能完全等同于股份公司的年报业绩，但考虑到集团主要优质资产都集中在股份公司，同样有一定参考价值。

对此，东吴证券石化研究员柴沁虎表示，目前估算的损失在6亿到14亿美元，这与“几百亿元人民币损失”的传闻相差甚远。同时，考虑到公司财务处理非常稳健，留有对冲余地，联化亏损作为一次性的冲击将影响有限，亏损或仅占去年净利润的10%左右，而市值在短短三天却已跌去759亿元。

多家券商认为市场反应过度

认为市场反应过度的并不止东吴证券一家。国泰君安投行团队一位研究人士分析表示，为分散国际油价波动风险，国际主要石油公司均构建了金融衍生品套期保值投资体系。用期权做套期保值是非常常见的对冲手段。而依据国资委要求，国内石油公司的原油套期保值需与原油实货贸易对应，杜绝进行纯金融属性的投机交易。中石化作为国企，没有进行单边金融产品投机的动机。

“受中国会计准则影响，实货交易与对冲的金融衍生品交易的评估损益不能直接轧差进行会计处理，导致金融衍生品套期保值交易的盈亏在利润表单独列报。不专业地局部解读金融衍生品损益具有偏差，在一定程度上会造成市场误读。”该人士说。

他表示，在中石化巨额贸易总量下，作为对冲的衍生品合约如果产生浮亏属正常现象。至于库存减值则是中石化财务报表常规项目。“综上所述，在目前很多关键信息待澄清的情况下，部分媒体不专业的解读和误导，给普通投资者传递了不当信息。市场在诸多信息未明确的情形下过度反应，也是不合理的。”“我们认为该事件仅为一次性影响，仅会对公司2018年的业绩造成一定的负面影响。公司未来的业绩不会受此次事件影响，仍将长期向好。”光大证券首席研究员裘孝锋说。

中信建投研究员郑勇表示，联合石化石油衍生品交易所造成的交易损失是一次性损益，并不会对公司长期经营产生影响。虽然短期内油价的大幅下跌将造成公司炼油和化工板块的库存损失，但长期看来，油价已处于底部区间，未来有望企稳回升。公告显示，联合石化为中国石化全资子公司，主要从事原油及石化产品贸易。